黑田东彦在上任后的首次利率决策会议上便宣布加码宽松猛药，决定将市场资金量定为新的政策目标，承诺在不到两年的时间内向经济注入约1.4万亿美元，使资金供应规模扩大至目前的两倍。为了用两年左右时间达成2%的通胀目标，日本央行使出“组合拳”，货币政策正朝着黑田提倡的“量和质两方面的大胆宽松”前进。在大规模货币投放预期下，日元重获贬值动能，美元兑日元汇率再度刷新3年零8个月新高。 　　虽然日元再度趋弱，但日胶的货币溢价优势却在逐渐消退。众所周知，本币贬值虽能利于出口，但对进口成本增加的影响无疑将更加显著。据日本贸易协会公布的数据，2013年2月日本进口天胶量同比萎缩8.3%至6.23万吨，进口需求乏力是日胶走弱的直接因素，而日本3月新车销量在本土和中国市场再度萎缩却是压制日胶需求放缓的根本原因。眼下中国天胶库存不断创出新高，截至3月20日TOCOM天胶库存也再度增加1719吨至12485吨，刷新近一年来新高，凸显下游终端需求乏力之景象。 　尽管产胶国一再宣称会延后结束天胶出口限制政策且后期的干预措施将积极出台，但利多预期依然未能阻止橡胶 下跌步伐。在日元贬值带来的货币溢价效应递减之后，来自供需面的负面影响开始左右胶价运行格局。在过去的一周里，日胶主力09合约延续弱势并跌破40周均线支撑，累计重挫幅度达7.17%，期价勉强收于255日元/千克。 　　在弱势商品属性盖过货币溢价因素的情况下，未来日胶料将延续跌势，不过本周三产胶国将于普吉岛召开商讨会议，如能出台强有力的干预政策，后期胶价则有望企稳反弹。